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作者|Resin
时间的脚步迈入了2019年下半年，到了各大上市公司披露年中报的时间，每逢披露财报之时，可能有重大利好，也可能是利空消息，这些都将直接影响上市公司股价的涨跌。
最近，大族激光（002008.SZ）公布了其2019年半年度业绩预告却大大刺激了股市。7月13日，大族激光发布2019年中期业绩预告称，归属于上市公司股东净利润同比下降60%-65%。昔日被股民追捧的白马股突然暴雷，这让股民和投资者都难以接受。
白马股暴雷沦为白骨精，大族激光深陷质疑漩涡
随后，大族激光更是被爆出陷入投资者造假、长期拖欠薪酬的丑闻。大族激光究竟是如何从白马股沦为“白骨精”？
再陷造假欠薪丑闻
7月13日，大族激光公布的2019年中期业绩预告显示，大族激光在2019年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3.57亿元-4.07亿元，同比去年同期10.18亿净利润下降了60%-65%。
一直以来一直保持盈利的大族激光突然的业绩下滑让投资者大失所望，业绩披露后，大族激光股价更是连续下跌五个交易日，其中7月15日和18日股价分别大跌10.01%和9.11%，截至7月19日收盘，股价由7月12日收盘时的36.06元/股下跌至27.57元/股，跌幅达23.5%，市值蒸发超过90亿元。
白马股暴雷沦为白骨精，大族激光深陷质疑漩涡
▲大族激光连续五个交易日下跌
对于业绩下滑的原因，大族激光在业绩预告中解释为受到消费电子行业周期性下滑及部分行业客户资本开支趋向谨慎、汇率波动，以及处置了深圳市明信测试设备有限公司及PRIMA股权等因素的影响。
五个工作日中有两天暴跌一个是发布业绩预期后的第一个交易日，而另一个大跌日则是时隔两天后的18日。暴跌原因为自媒体在16日发布的一篇质疑大族激光研发中心造假、资金链紧张的文章。
7月16日，虎视财研一篇名为《大族激光一个讲了8年的谎言：在建工程成谜，职工薪酬诡异》的文章质疑大族激光近年来的年报存在两个问题，一个是大族激光的欧洲研发中心建设了8年，耗资10.50亿却至今未完工，而该项目与一个改建大族激光董事长高云峰名下一家位于瑞士的五星级酒店的项目在时间和投资金额上都高度吻合。据悉高云峰在2012年购买了瑞士EberliSarnenAG建筑公司28%的股份，并委托该公司对其名下的这家五星级酒店进行改建，酒店预计2019年完成，计划投资1亿瑞郎（约合人民币6.95亿元）。
另一个问题是大族激光账面上的应付职工薪酬余额过高，2017年和2018年年末分别为11亿和10.97亿元，而大族激光同期职工薪酬总额为20亿，也就是说大族激光的职工被拖欠工资半年之久；另外从工资水平来看，大族激光均高于工业富联、TCL、京东方、海康威视等电子行业企业。
由此，文章质疑大族激光的“欧洲研发中心”可能并不存在，10.05亿资金可能被挪去建酒店；财务方面大族激光可能存在资金链紧张或职工薪酬这个会计科目存在舞弊行为。
这篇文章引起巨大反响，给原本就受业绩预告下滑影响股价持续下行的大族激光再一次猛击。
遭深交所两次问询
除股价继续持续下跌外，深交所也在17日向大族激光科技产业集团有限公司发出问询函，要求大族激光回应和披露“欧洲研发中心”建造多年尚未完工的原因及和工薪酬余额连年较高两方面问题作出回应。
大族激光亦没有想到业绩下滑预告会引起一系列连锁反应。
7月21日晚，大族激光对近日来网上的一系列质疑做出回复。对于职工薪酬问题，大族激光回应称，如同行业对比属正常现象，年度工资水平也与公司业绩波动趋势基本一致，现金流亦不存在问题。会计师核查及意见也认为没有问题。
对于欧洲研发中心建设多年未完成的问题，大族激光回应称，主要是因为瑞士当地报建审批周期较长，且开始动工后出现诸如基坑工程地下水处理、旧建筑物加固处理、建筑工地周边居民投诉等不可预见的问题，导致工期延长。预计2020年交付使用。
回应中还给出了欧洲研发中心的具体地址：Parkwag 1,6390 Engelberg，Switzerland。但是通过谷歌地图搜索发现，瑞士恩格尔贝格似乎是个旅游区，地图上显示的商家中大多数为旅馆、酒店和餐厅，还有一个高尔夫球场。百度百科了解到，恩格尔贝格是瑞士中部著名的度假圣地，有湖有山有温泉，夏季可避暑休闲，冬季可温泉滑雪。
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▲从地图上搜索的Parkwag 1,6390 Engelberg，Switzerland具体位置
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▲周围全是酒店、餐馆等消费场所，大族欧洲股份公司图标亦是餐饮标志
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▲谷歌卫星地图查询Parkwag 1,6390 Engelberg，Switzerland一带
如此一个旅游胜地，大族激光将其欧洲研发基地建设在这里，似乎十分格格不入，另外相信作为旅游景区的恩格尔贝格，地价肯定不低。在风景区搞科技研发，看来大族激光十分重视员工的工作环境，在这一点上，一向以重视员工工作环境的微软也不得不甘拜下风。
当然，前提是大族激光是真的搞科研而不是挂羊头卖狗肉开酒店。不过从大族激光的公告来看，大族激光这个“为提高物业使用效率，满足未来会议、接待、培训需求，项目包括酒店住宿、会议功能，并包含独立房间129间”的“研发中心”，与其说是研发中心兼酒店功能，不如说是在酒店里分出几间房作为研发中心更恰当。
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▲大族激光在21日公布的深交所回复函
另外回复函还披露，大族控股在2013年和2015年还分别收购了位于瑞士的Frutt Lodge& Spa和Luzern Place两家酒店。加上改建“欧洲研发中心”收购的Europ?ischer Hof酒店，大族激光在瑞士共收购了3家酒店，不知道的还以为大族激光是做连锁酒店业务。
大族激光关于欧洲研发中心的回复却再次激起质疑。深交所亦对大族激光发出追问，要求大族激光补充说明大族欧洲股份有限公司与控股股东所持酒店是否存在管理人员交叉情况，补充说明大股东所持有酒店与欧洲研发中心是否构成同行竞争；并要求公司对信息披露规范性进行自查。
25日晚，大族激光发布公告回复问询称，大族欧洲股份有限公司与控股股东在瑞士收购的两家酒店不存在人员交叉任职情况，在瑞士收购的两家酒店与上市公司在欧洲研发运营中心不构成同行业竞争关系。
业绩暴雷早有迹象
据大族激光财报数据显示，此次大族激光中报暴雷早有迹象。通过分析大族激光历年财报，发现在2018年第一季度之前，大族激光几乎每个季度财报都是营收和净利润双增长的状态，一片大好不负“白马股”之名。但是从2018年中报开始，营收开始下滑，2018年中报营收同比下滑7.75%，2018年第三季度营收同比下滑2.89%，2018年年报同比下滑4.59%。净利润虽然保持同比增长，但是增长幅度越来越小，2018年年报，净利润同比增长0.82%。
而此前的2019年第一季度财报，虽然营收同比增长突然由负转正，而且还达到25.65%的增长幅度，但是净利润却同比下滑56.32%。
这样来看，大族激光2019年中报业绩预告净利润下跌60%-65%也能够预见的。
在大族激光回复深交所问询中也曾解释业绩下滑的原因：宏观经济背景变动导致订单下降，营收规模下滑；市场竞争加剧，主营业务毛利率下滑。
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▲回复函中大族激光业绩大幅下滑的原因和合理性
但是令人尴尬的是，在回复函中列举的华工科技和金运激光两个同行却并没有出现大族激光同样的情况。金运激光2019年中报显示，报告期内公司实现营收1.04亿，同比增长4.00%，净利润1264.70万元，同比增长57.68%；华工科技发布的2019年中报业绩预告称，2019年前两个季度实现净利润31000万元至34000万元，同比增长71.63%-88.24%。另外另一家激光类上市公司帝尔激光2019年上半年净利润同比增长90.19%-103.30%。
白马股暴雷沦为白骨精，大族激光深陷质疑漩涡
▲大族激光回复函中给出的行业对比公司
对此大族激光解释称，帝尔激光、金运激光经营规模较小，所处细分行业受经济大环境的影响偏小，而华工科技披露业绩变动原因部分为交易性金融资产公允价值变动收益较大，属非经常性损益不具有可参考性。
但是即使如此，所有激光类上市企业都在增长，只有大族激光暴雷，是否也是暴露出大族激光存在一些问题？
今年暴雷的企业不少，像大族激光这样的白马股更是不少，前有康得新、康美药业、欧菲光、亨通光电，后有东阿阿胶、大族激光、辅仁药业。频频爆雷也让投资者对对白马股失去信心，但不少基金和经济学家还是对白马股看好，天弘基金认为暴雷只是个别现象，市场有所反应主要是前期预期打得太满因此受到了冲击。另外，近期公布不少消费行业利好数据和政策，未来股价一定会回涨。前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，消费股还是我国各行业中业绩增长最稳定、最好的公司，他们的业绩增长水平和周期股相比已经非常稳定。白马股的长期配置逻辑不会改变。
作者|Resin
（温馨提示：本文引用数据，均为官方数据，或为公开报道，未使用任何内幕消息） |
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发表于 2019-7-29 01:44:23
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